坐标济宁！推土机行业龙头拟赴港上市！

　　5月28日，山推股份（000680.SZ）公告称，正在筹划发行H股并在香港联交所上市。这家总部位于济宁的推土机行业龙头企业，拟进一步推进公司全球化战略，加强与境外资本市场对接。

　　作为继卡特彼勒、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商，山推股份近年来加快了全球化扩张的步伐。年报数据显示，2024年公司海外业务收入占总营收的比例为52.12%。

　　值得关注的是，在巩固推土机领先地位的同时，山推股份通过收购山重建机，进一步增强了在挖掘机领域的实力，正式吹响了打造“推土机+挖掘机”双轮驱动新格局的号角。

　　近年来，山推股份营收、净利一直保持稳定增长。年报数据显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为99.98亿元、105.41亿元、142.19亿元，归母净利润分别为6.32亿元、7.65亿元、11.02亿元。其中，2024年营收同比增长25.12%，归母净利润同比增长40.72%。

　　山推股份是山东重工集团旗下国内推土机行业的龙头企业，主营业务为生产销售推土机、挖掘机、装载机等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件产品。年报显示，山推股份主营业务收入为129.09亿元，占营业总收入的90.79%，其中工程机械主机产品收入为97.63亿元，占营业总收入的68.67%。

　　值得注意的是，山推股份出口业务收入持续提高产品展示。数据显示，2024年公司海外业务收入74.11亿元，较上年同期增长26.08%；全年海外出口收入占总营收的52.12%，海外营收占比已过半。

　　太平洋证券在研报中表示，公司中东、东南亚及非洲市场贡献显著。公司重构“9+2”全球营销网络，新增海外经销商23家，沙特等市场标杆项目落地，前置配件库覆盖率提升至85%，服务响应效率行业领先。

　　步入2025年，山推股份主要业务数据继续增长。一季报显示，公司一季度实现营收33.01亿元，同比增长2.86%；归母净利润2.73亿元，同比增长13.63%，扣非归母净利润2.69亿元，同比增长28.93%。

　　对于一季度海外市场的销售情况，公司在5月6日公布的投资者关系表中表示，山推股份在俄罗斯市场受到的冲击较为明显，但其他海外区域如欧洲、非洲、中东、东南亚等，在2025年一季度销售收入均有不同程度的增长，有效弥补了俄罗斯市场的缺口。

　　山推股份在推土机行业的龙头地位无庸置疑。根据行业机构的统计，目前世界上主要有卡特彼勒技术知识、小松、山推股份、约翰迪尔、利勃海尔等5家有影响力的推土机制造商，山推股份是继卡特彼勒、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商。

　　从国内来看，推土机行业主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，行业内集中度较高，前6名推土机厂商国内市场占有率近年一直保持在95%以上，山推股份市占率行业领先。

　　值得关注的是‌，在挖掘机业务方面，山推股份于2024年迈出重要一步。2024年12月，公司以自有资金完成了对山重建机（主要业务为挖掘机研发、生产与销售）100%股权的收购，山重建机成为公司全资子公司。

　　根据收购时的业绩承诺，山重建机2024年至2026年实现的扣非归母净利润承诺分别不低于8621.31万元、12590.50万元及16740.89万元，累计不低于37952.71万元。2024年山重建机业绩承诺超额完成，实现1.98亿元，增厚了公司业绩。

　　有不少券商看好此次收购。如东吴证券分析师周尔双表示：“我们认为山重建机挖机业务的注入将依托公司推土机渠道以及山东重工强大的集团协同优势，成为公司新增长点。具体来看，公司利用山东重工集团黄金产业链竞争优势，实现动力总成、液压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资源共享，促进内部战略协同有序深化，大幅提升公司核心竞争力。”

　　山推股份也对整合山重建机后的挖掘机业务“信心满满”，2025年5月6日公司在召开业绩说明会时表示，根据公司中长期战略规划，预计到2028年挖掘机产品的营业收入占比达到50%，成为公司拳头产品。

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